继4月25日中央政治局召开集会，分析研究当前经济形势和经济事情之后，同一天，中央政治局就维护国家金融平安举行了第四十次团体学习。
这是十八大之后，中央政治局首次以“金融平安”为主题举行团体学习。据新华社报道，在这次团体集会上，习近平强调，维护金融平安，是关系我国经济社会生长全局的一件带有战略性、基本性的大事。
说到金融平安，就绕不外最近20年间发生的两次大型金融危急——1997年的亚洲金融危急和2008年的全球金融危急。我们曾有惊无险地度过了亚洲金融危急，但那时的危急靠山却值得当下的中国小心——好比美国开启加息周期，快速的信贷增进，企业借短贷长、限期错配……而厥后的全球金融危急甚至直到现在也余波未平，很难说有哪个国家已经从这次危急中走了出来，这当中自然也包罗中国。
因此，此时回首并梳理两次国际金融危急对中国的打击以及中国的应对措施，对于我们当前提防系统性风险来说很有需要。
中国金融四十人论坛（CF40）成员，国务院生长研究中心宏观经济部研究员魏加宁和助理研究员杨光普在合著的事情论文中提出看法称，1997年亚洲金融危急的打击之以是没有造成我国的金融动荡，其中一个很主要的原因是我国政府那时接纳从供应侧和需求侧两头发力，努力调整结构，全力���动经济的方式，乐成脱节了通货紧缩，并使经济再次迎来了高速生长。
而反观2008年以来我国应对金融危急的政策，作者以为，一个要害问题就是太过注重需求侧刺激，而忽视了供应侧结构革新，其效果是刺激政策效果的削弱，产能过剩，以及经济结构的僵化。
下文节选自魏加宁和杨光普所著的CF40事情论文《两次国际金融危急对中国的打击及中国的应对》。该论文系CF40内部课题的部门功效，移步CF40微信民众号（CHINAFINANCE40FORUM)可查看全文。
中国在1997年亚洲金融危急中的应对措施及其效果
在亚洲金融危急发作之后，第一次天下金融事情集会于1997年11月召开，集会提出了加速金融体制革新，整理金融秩序，提防金融风险的义务、原则和一系列重大革新措施。1998年头，党中央、国务院批准并转发了《关于应对东南亚金融危急，保持国民经济快速健康生长的意见》。随后，中国接纳了既有刺激又有革新的一系列危急应对措施，下图划分从需求侧和供应侧对这一系列应对措施举行梳理。
亚洲金融危急应对措施示意图
（一）需求侧刺激与革新措施
1.接纳努力的财政政策，加大基础设施投入
在1998年头，当1～4月宏观经济数据得出之后，社会各界关于宏观经济形势的熟悉已经趋于统一，于是决策层下定了决心要增添投资、扩大内需，在钱币政策效应不理想的情形下，思量更多运用财政政策执行扩张。昔时6月中旬，时任财政部部长项怀诚在《人民日报》、《中国财经报》揭晓关于宏观经济调控与启动经济增进的主要文章，指出中国应接纳努力的财政政策，适时适度地扩大财政举债规模和财政支出，增添投资，刺激消费，扩大出口，并通过推进革新战胜制约有用需求的体制和政策因素，促进国民经济增进。而在大规模的政府投资中，大量资金被用于修建公路和高速公路，这也为中国今后汽车工业的生长奠基了基础。
（1）刊行历久国债，扩大基础设施建设
1998年国务院决议增发1000亿历久国债，并纳入1998年和1999年的国家预算，所筹资金用作国家预算内的基础设施专项投资，详细如下表所示。
1998年的1000亿新增国债投向
1999年，在原先500亿元历久国债刊行基础上，再次刊行600亿历久国债，比例上中央和地方各占一半，即响应扩大中央财政赤字300亿元。新增国债资金主要用于在建的基础设施、一些重点行业的技术革新、重大项目装备国产化和高新技术产业化、环保与生态建设以及科教基础设施等方面。
2000年，在年头决议的1000亿历久国债刊行规模的基础上，增发500亿元历久国债。主要用于：（1）水利和生态项目建设；（2）教育设施建设；（3）交通基础设施建设；（4）重大科技项目；（5）都市环保项目建设。
2001年，继续刊行基础设施建设国债，规模为1000亿元，主要填补在建项目后续资金和工程收尾。同时刊行为支持西部开发的稀奇国债，规模为500亿元，主要支持青藏铁路等重点工程的上马。
伴随着国债规模的延续扩大，我国中央财政赤字呈现出逐年上升的态势，如下表所示。
1997年亚洲金融危急后我国的国债与赤字规模
凭据贾康（2008）的统计，1998～2004年间,历久建设国债共刊行9100亿元,住手2004年年终,七年累计现实放置国债项目资金8643亿元。详细投向是：农林水利和生态建设2596亿元，所占比重30%；交通通讯基础设施建设1711亿元，所占比重为19.8%；都市基础设施建设1317亿元，所占比重为5%；中央直属贮备粮库建设352亿元，所占比重为4.1%；环境珍爱投资312亿元，所占比重为3.6%；公检法司设施建设180���元，所占比重为2.1%。
（2）调整税率，提振三驾马车
1999年年头和7月先后两次提高了纺织品、煤炭、水泥、钢材和部门机电产物的出口退税率，使出口商品的综合退税率到达了15%以上。同时，对香皂以外的其他护肤护发品消费税税率统一由17%下降为8%，对环保型汽车减按划定税率70%征收消费税。
为了刺激住民消费，调治小我私家收入差距，从1999年11月1日起对储蓄存款利息恢复征收小我私家所得税，分流住民储蓄，指导住民消费。
1999年下半年，针对投资需求不足问题，对固定资产投资偏向调治税执行了减半征收的政策。此外，从1999年8月1日起对涉及房地产的营业税、契税、土地增值税给予一定的减免。
（3）注资国有商业银行，化解金融风险
1998年8月，财政部向商业银行定向刊行2700亿元稀奇国债，弥补4大国有银行资本金；将13939亿元银行不良资产剥离给新确立的4家资产治理公司。相继颁布了《提防和处置金融机构支付风险暂行设施》等7项划定，关闭了一些有问题的金融机构，并于1999年最先，对信托投资公司举行第5次整理整理，近6000亿元不良资产被核销。
（4）努力财政政策效果显著，为汽车工业生长奠基了基础
回首亚洲金融危急时代努力财政政策的效果可以看出，努力的财政政策在危急时代有着异常显著的作用。从对GDP的拉动效果来看，据有关部门测算，努力财政政策对于中国经济延续增进施展了显著的促进作用，对于GDP增幅的孝敬率，1998年为1.5个百分点，1999年为2个百分点，2000年为1.7个百分点，2001年为1.8个百分点。2002-2004年，也在1.5～2个百分点的水平。此外，也有学者测算，1998～2002年国债投资对昔时经济增进的孝敬率划分为19.2%、28.2%、21.3%、24.7%、25%，已经成为投资、消费、外贸之外的“第四驾马车”。从投资的现实效果来看，在1998年之后中国通俗公路里程和高速公路里程呈现出快速增进的趋势。在通俗公路方面，由于受到公路建设周期的影响，2000年中国通俗公路里程到达了167.98万公里，比1998时增添了40.13万公里；同样受到前期投资的影响，2005年时中国通俗公路里程已达334.52万公里，是1998年公里里程的2.6倍。在高速公路方面，1998年之后高速公路也获得了快速的生长，1998年时中国高速公路里程仅有8700公里左右，随着政府投资的不停增添，至2003年时中国高速公路里程已达2.97万公里，是1998年里程数的3.4倍。
中国公路里程和高速公路里程（1990-2008）
中国公路基础设施的快速生长为汽车工业的生长奠基了优越的基础。1998年时中国民用汽车保有量为1319.3万辆，平均约每100小我私家拥有一辆汽车，其中私人汽车保有量为423.65万辆，平均约每300小我私家拥有一辆私人汽车，这一指标在美国同期平均为1.3，而日本平均为2.4，可见中国与发达国家的水平差距是伟大的。然而，随着我国公路建设，稀奇是高速公路和一级公路的大规模睁开，人们对汽车的需求量大幅度增添。经由10年的生长，住手2008年底，中国民用汽车保有量为5099.61万辆，平均每26小我私家拥有一辆汽车，而私人汽车保有量为3501.39万辆，平均每38小我私家拥有一辆私人汽车，已远远跨越。
中国民用汽车拥有量和汽车产量（1990~2008）
汽车工业的快速生长对经济增进的孝敬是伟大。据工信部统计，2010年，我国汽车产业实现工业总产值4.34万亿元，占国民经济总产值的6.13％。直接相关产业的从业职员跨越4000万人，占天下城镇就业人数的12％以上，汽车行业税9500亿元，占天下税收的13％。汽车工业除直接拉动经济增进外，还推动了如钢材、橡胶、塑料、仪表仪器等行业的增进。
2.接纳名为“稳健”实为“宽松”的钱币政策
由于前期信贷扩张的过分，在亚洲金融危急发作以后，中国商业银行聚集了大量的风险，因此商业银行泛起了“惜贷”等征象，金融对实体经济的支持力度泛起显著下降。为此，中国人民银行武断接纳了一系列宽松的钱币政策，包罗大幅下调法定存款准备金率、多次下调存贷款基准利率、再贷款利率、贴现及再贴现利率，这些政策措施对减缓经济下行起到了努力的作用。
（1）降低存贷款利率
为应对亚洲金融危急，中国人民银行接纳了宽松的钱币政策，延续下调各项基准利率。在1997年至2002年间，人民银行四次下调活期存款基准利率，其中在1998年12月一次性下调活期存款利率0.45个百分点。针对定期存款，人民银行更是六次下调定期存款利率，从1996年最先执行的7.47%下调至2002年的1.98%，如下图所示。
人民币存款基准利率走势图（1997~2002）
同时，央行也大幅度下调各项贷款基准利率。在1997年至2002年间，1年期贷款基准利率下调了六次，从10.08%下调至2002年的5.31%，3-5年期贷款基准利率下调了五次，从11.7%下调至6.03%。
人民币贷款基准利率走势图（1997~2002）
（2）降低存款准备金率
在央行频仍调整各项存贷款基准利率之外，央行也接纳了大幅度下调法定存款准备金率的政策。
在1998年3月，央行打破了维持10年的法定存款准备金率——13%，一次性下调5个百分点，将法定存款准备金率下调至8%，今后在1999年再次下调2个百分点至6%。
（3）答应人民币不贬值，增强外汇流动治理
在亚洲金融危急发作后，周边多数国家汇率均大幅度贬值，人民币受到极大的贬值压力，一旦人民币加入贬值的行列，极有可能引发竞争性贬值潮。为了维护区域金融稳固，提振投资者信心，中国政府对外答应，保证人民币不贬值。
不仅如此，中国还增强了对境外外汇乞贷的控制及对结售汇的治理，并加大对套汇的处罚力度。与此同时，中国决议暂不执行人民币自由兑换，对外资涉足房地产和证券业从严限制，并推迟开放羽翼未丰的股票市场。
（4）钱币政策效果显著，为革新缔造了宽松的钱币环境
1997年亚洲金融危急发作以后，中国人民银行武断接纳的一系列宽松的钱币政策，对减缓经济下行起到了努力的作用。从下图可以看出，每当全社会固定资产投资中来自银行贷款的增速泛起显著下降的时刻，中国人民银行总能看准时机，通过降息和降准等一系列“组合拳”稳固银行贷款，使金融始终对实体经济保持充实的支持，同时也为其他各项革新措施缔造了宽松的宏观经济环境。
全社会固定资产投资中来自海内贷款的比例（1997~2002）
3.住房制度革新，打开了住民住房需求的大门
（1）开展住房制度革新，生长房地产市场
早在1996年7月11日，时任国务院副总理朱镕基同志在听取国务院房改领导小组汇报时就曾指出，面临国有企业亏损增添，经济效益下降的问题，除了加大国有企业革新力度之外，要害是打开市场，搞活流通，培植新的消费热门和经济增进点，而当前最有可能形成消费热门的是住宅，因此要推进房改，盘活存量，搞活流通，促进住宅建设，动员相关产业生长。五天后，建设部于7月16日向国务院提交了《关于加速住宅建设，加速培育房地产市场，推动国民经济延续快速健康生长的叨教》（建房【1996】415号），至此将住宅建设培育为新的经济增进点最先引起普遍关注。
经由建设部、国家计委（现国家生长与革新委员会）、体改委、财政部、中国人民银行、国家税务总局、中国建设银行等国家有关部门和金融机构的深入研究，朱镕基同志于1997年12月15日召开集会并听取了《关于鼎力生长住宅建设的若干意见》的汇报，会上朱镕基示意，面临来势汹汹的亚洲金融危急，明年有降到8%以下的危险，必须开拓新的经济增进点，看得准的一是住房建设，二是信息产业，并指示由国家计委和建设部牵头，各部门都有介入，认真研究，而且要求必须在春节前就要听方案和有关政策的汇报，凸显住房制度革新的紧迫性和主要性。
1998年3月19日，在九届天下人大一次集会的记者会上，新任国务院总理朱镕基同志向天下宣布中国将住手福利分房，并将深化城镇住房制度革新纳入本届政府“五项革新”之一。至此，一场紧紧围绕把住宅业培育为新的经济增进点，以推动住房钱币分配为焦点，以新居执行新体制为重点，以增量住房的革新动员整体房改的战争正式打响。
1998年最先的这一轮住房制度革新主要从两方面举行了革新，一是作废福利分房，推行商品房制度；二是引进了住房按揭制度，这两项措施的推行使中国的房地产行业迅速生长起来。
1998年7月，国务院宣布《关于进一步深化城镇住房制度革新加速住房建设的通知》（国发【1998】23号），宣布从1998年下半年最先周全住手住房实物分配，执行住房分配钱币化，这意味着中国原有的福利分房制度的终结，以及住房制度革新大幕的拉开。通知还明确，要“对差别收入家庭执行差别的住房供应政策。最低收入家庭租赁由政府或单元提供的廉租住房；中低收入家庭购置经济适用住房；其他收入高的家庭购置、租赁市场价商品住房”解释商品房制度正式在中国推行，为中国培育房地产买卖市场提供了契机，房地产也成为住民最主要的消费项目。
1999年2月，中国人民银行颁布《小我私家住房贷款治理设施》（银发【1999】190号），《设施》开宗明义的提出“为促进住房消费，支持住房产业成为新的经济增进点，改善银行信贷资产结构……小我私家住房贷款营业可在所有城镇解决……小我私家住房贷款限用于购置自用通俗住房和都市住民修、建自用住房，不得用于购置豪华住房。”今后，商业银行大规模举行商品房按揭贷款，这一行动鼎力促进了中国的海内消费。
（2）房地产业蓬勃生长，成为中国经济增进新支柱
住房制度革新执行以来，房地产市场的生长十分迅猛，已经逐渐成为中国经济增进的新动力。
一是房地产开发投资在固定资产投资中的比重不停上升。在住房制度革新开启之后，房地产投资迅速增添，延续多年高于全社会固定资产投资，其中1999年房地产投资增速到达13.53%高于全社会固定资产投资8个百分点，2001年房地产投资增速更是高于全社会固定资产投资14个百分点。而房地产投资占全社会固定资产投资比重也是从1997年的12.74%增添至2004年的18.67%。
全社会固定资产投资与房地产投资趋势图
二是住房消费快速增添。如下图所示，住房制度革新之后，商品房销售延续保持平稳快速增添。在1998～2007年这10年间，房地产开发企业商品房销售年平均增速高达33.16%，2007年商品房销售额达2.9万亿元，约是1998年商品房销售额的12倍。
房地产开发企业商品房销售额与同比增速（1996~2007）
三是房地产业已经逐渐成为中国经济增进的主要支柱。首先，据2003年底在武汉召开的天下房改与房地产事情会上透露，1998～2003年间，房地产开发投资增进直接和间接拉动GDP增进每年保持在2个百分点左右。其次，2004年中国房地产百强企业研究组凭据相关理论和模子，测算了房地产开发投资对GDP增进的孝敬，效果显示：2000～2003年间，天下房地产开发投资对GDP增进的平均孝敬是17.26%。最后，凭据刘琳（2007）的测算，在1998～2005年间，房地产开发投资对GDP增进的直接孝敬率年均9.10%，间接孝敬率年均9.50%，引致消费孝敬率年均3.89%，房地产投资对GDP的孝敬度年均达2个百分点。
房地产开发投资对 GDP 增进的总孝敬率和总孝敬百分点
4.努力推动加入WTO，从外部打开国际市场大门
卖东西的技巧和策略（买家的10中心理一定要掌握）
20世纪90年代末，中国由于外受亚洲金融危急的打击，内受通货紧缩影响，经济增进再度放缓。在此形势下，围绕“入世弊大于利照样利大于弊”问题，睁开了一场全民大讨论，实现了第三次头脑大解放。通俗民众、媒体、产业界、学术界开展了普遍、深入的讨论，种种集会、报刊杂志、电视新闻都就这一话题睁开猛烈论战。这场险些全民介入的入世利弊大讨论，直至2001年11月中国正式加入WTO后仍未住手。这时代，社会各界就加入WTO对差别行业、领域的时机与挑战及应对措施，举行充实、频频的论证，看法百花齐放、社会思潮极端活跃，为入世后进一步扩大开放、融入天下经济新秩序，做了充实的头脑、舆论准备。
实在，中国早在1986年就已开启多轮加入关贸总协定（GATT）的复关谈判，1995年1月，天下商业组织（下称WTO）正式最先运作后，中国随即启动入世谈判。1995年7月11日，中国正式提出加入世贸组织的申请，自此从复关转为入世。1999年后，中国入WTO历程显著加速。1999年4月，朱镕基总理访美，与美国在市场准入谈判方面取得实质性希望，双方签署了中美双边协议中最主要的《中美农业互助协议》，并就中国加入世贸组织问题揭晓联合声明。1999年11月10日，美国商业代表团访华，与中国就入世问题举行双边谈判，最终在11月15日双方签署了《中美关于中国加入天下商业组织的双边协议》，这标志着中国与美国就此正式竣事双边谈判，也为中国与其他主要商业同伴的谈判奠基了基础。2000年5月19日，中国与欧盟杀青双边协议。2001年9月13日中国与墨西哥签署双边协议，至此中国与要求与中国举行双边谈判的37个世贸组织成员方所有竣事了谈判。2001年9月17日，WTO中国事情组第18次集会举行正式集会，通过了中国入世的所有执法文件，其中包罗中国事情组讲述书、入世议定书以及货物商业减让表和服务商业减让表等附件，同时也竣事了世贸组织中国事情组的所有事情。2001年11月10日，在多哈举行的世贸组织第四次部长级集会上审议并批准了中国加入世贸组织，中国随即递交了天下人大常委会批准中国加入世贸组织议定书的通知书。根据世贸组织的规则，一个月后，中国于2001年12月11日正式成为世贸组织成员。
中国加入WTO使得中国出口商业快速增进。在2001年之前，中国对外商业极易受国际政治经济环境和海内经济政策的影响，商业摩擦不停，商业额时常泛起较大幅度的颠簸，异常不利于外贸企业生产和销售，对企业正常谋划造成较大的影响。加入WTO之后，海内各项制度逐渐于国际接轨，给企业营造了异常好的谋划环境，于是对外商业快速生长。2002年中国出口总额达2.69万亿元，同比增速达22.35%，今后几年间出口商业均保持高速增进，2002～2007年间出口增速平均为27.39%，效果十分显著。
亚洲金融危急前后我国的出口额与同比增速走势
然而，中国加入WTO的意义并不仅限于促进进出口商业，更主要在于通过对外开放倒逼海内革新，使中国向真正的市场经济跨出了一大步。党的十四大提出二十一世纪初确立社会主义市场经济体制，然而仅仅依赖海内革新显然很难完成义务，因此需要一种外部气力倒逼海内经济体制革新。
而加入WTO正好可以作为一种外在的压力，强迫中国根据现代市场经济的要求和尺度，加速实现和完善中国社会主义市场经济体制的革新。由于天下商业组织的所有基本原则及协定、协议都是以市场经济为基础、市场导向为前提条件形成和完善的。其目的在于使各成员政府的商业政策行为不能扭曲市场竞争，不能人为地干预市场买卖，要大幅度地降低商业壁垒，在更大范围内让市场设置各国资源，最优运用天下资源，促进生产力的生长。
（二）供应侧结构性革新措施与效果评价
1.深化国有企业革新，提高国有企业效率
1993年党的十四届三中全会通过的《关于确立社会主义市场经济体制若干问题的决议》指出，确立现代企业制度是国有企业革新的偏向，并把现代企业制度归纳综合为顺应市场经济和社会化大生产要求的“产权明晰、权责明确、政企分开、治理科学”的企业制度，要求通过确立现代企业制度，使企业成为自主谋划、自负盈亏、自我生长、自我约束的法人实体和市场竞争主体。国有企业革新迅速睁开，并取得了不错的成就。
然而，到了20世纪90年代的中后期，国企革新遇到了新的难题。只管国有企业的革新措施不停调整，革新力度和国家扶持力度不停加大，但国有企业的生产谋划状态不仅没有改善，反而每况愈下。其中一个主要原因就是国家没有从宏观层面上对国有经济的结构举行战略性调整。1997年中共十五大讲述提出要着眼于搞好整个国有经济、抓大放小，对国有企业执行战略性重组；1999年中共十五届四中全会通过的《关于国有企业革新和生长若干重大问题的决议》，明确提出了“从战略上调整国有经济结构和改组国有企业”、“有进有退”、“提高国有经济控制力”的革新主张，并作为推进国有企业革新和生长的一条主要指导方针。在这一决议的指引下，国有企业革新再掀热潮，数十万家国有中小企业实现了民营化，国有经济从竞争性领域大量退出，给民营经济的生长提供了空间。
此外，为保证国有大中型企业市场化革新的顺遂推进，中央决议将包罗石油、通讯、电力等领域的大型国有企业执行公司化革新，详细而言主要做了三件事：一是实现政企职能星散和确立新的政府羁系框架；二是打破行业垄断，促进企业间的竞争；三是企业经由重组在海内外证券市场上市，在股权多元化的基础上搭建起公司治理的基本框架。凭据国务院国资委在2013年召开的天下国有资产监督治理事情集会上披露，住手2012年底，国有控股上市公司共953家，占中国A股上市公司数目的38.5%，市值合计13.71万亿元，占A股上市公司总市值的51.4%。
经由对国有企业“抓大放小”、“政企分开”、确立产权清晰的现代企业制度以及国有企业在行业和领域战略性调整等一系列革新，国有企业经济效益终于有所改善。住手2007年，国有工业企业资产负债率已由1998年的64.26%下降至56.5%，而总资产孝敬率14也由1998年时的6.51%，上升至13.79%。可见，国企革新不仅使国有企业甩掉了繁重的债务肩负，盈利水平也获得的大幅度提升。
国有工业企业总资产孝敬率和资产负债率
2.生长民营中小企业吸收下岗职工，扩大民营企业出口自主权
革新开放以来，民营企业获得了快速的生长。据统计，住手1997年底，中国中小企业数逾1000万家，占企业总数的99%，其所提供的就业岗位占城镇就业总数的75%，而产值和利税的占比约为60%和40%。只管民营企业在国民经济中的比重不停增添，然则受限于国有经济的主导地位、金融支持不足和民营企业自身生长等问题，民营企业的生长一度陷入了阻滞。加之亚洲金融危急的发作使得外向型民营企业雪上加霜，以及国有企业革新形成大量下岗职工需要分流等因素，因此鼎力生长民营企业势在必行。
1998年头，受时任国务院总理朱镕基同志的委托，中国著名经济学家吴敬琏教授带队赴浙江考察民营经济。在经由浙江温州、台州等多地调研之后，吴敬琏教授正式向中央提出建议，必须给中小企业缔造一个优越的谋划环境，以鼎力生长民营经济。
详细而言，这些建议包罗：
一是促进社会看法的转变。要使江泽民总书记在十五大讲述中提出的“一切相符‘三个有利于’原则的所有制形式都可以而且应该用来为社会主义服务”的基本原则深入人心，成为全社会的共，脱节将所有制分为三六九等，将个体、私营企业家看成二等公民等征象。
二是改善小企业的融资环境。要根据市场经济条件下公平竞争的原则，以激励业主提高竞争能力为起点，针对小企业由于规模小和资信不足而难以获得银行贷款等问题而接纳措施加以解决，而不要容易运用财政贴息贷款等已被实践证明并不乐成的设施。
三是改善小企业的供销环境。激励和辅助小企业、稀奇是个体企业联合组织自己的互助供销组织；在某些行业，也可接纳公司加个体的方式，使小企业也有能力通过自营供销方式与大市场对接；铺开中小企业出口自主权。
四是改善买卖环境。政府必须在强化市场羁系、确立竞争规则上下鼎力气，力争在不长的时期内使这种杂乱状态有显著的改善。
五是改善非公有谋划者的社会地位，对他们的基本权利提供执法珍爱。
在此靠山下，中央实时听取了相关建议。一是扩大对中小企政策扶持力度，国家经贸委稀奇确立了中小企业司，专门卖力对中小企业扶持政策研究和执行。二是努力扩大对民营经济的信贷支持。
各大银行相继确立中小企业信贷部。此外，朱总理还在一次国务院集会上直接指示金融部门要加大对中小企业的贷款力度。同时，各地方政府也努力响应，纷纷设立担保公司，为中小企业贷款提供担保。
另一项重大革新措施，就是铺开了民营企业进出口权。1998年9月，国务院批准《关于赋予私营生产企业和科研院所自营进出口权的暂行划定》，并由对外商业经济互助部宣布自1999年1月1日起施行，这标志着中国铺开了在外贸领域对私营企业的谋划限制。从1978年革新开放到1998年私营企业未获得外贸进出口自主权之前，由于外贸领域被管控，私营企业产物面向的主要是海内市场。民营企业通过入口替换的方式，从外洋引进生产线，在海内举行大规模的生产，以是1978到1998年是内贸极端繁荣的时期，然后泛起了产物大规模的过剩，1998年85%的产物泛起过剩。纵然有部门民营企业要出口，也需要将产物首先出售给发达地区的国有商业公司，由国有商业公司再转卖给外国公司，买卖成本高，效率低下，极大故障了中国的出口增进。允许民营企业自营出口，极大刺激了外贸的自主性，中国出口得以快速生长。
民营经济的生长首先吸收了大量国有企业下岗职工。1995年至2002年时代的国有企业革新造成了大量的下岗职工，从统计局宣布的数据来看，国有企业职工由1995年的1.13亿人下降至2008年的6420.16万人，累计削减了4840.84万人，而团体企业职工由1995年的3147万人，下降至2008年的661.82万人，仅为1995年时的21%。在2002年2月国家劳动和社会保障部宣布的天下下岗职工讲述中，首次将下岗职工与失业职员星散统计，称下岗职工总数为2137万，但未宣布失业人数。在国有企业和团体企业不停增添下岗职工的同时，民营经济的快速生长吸纳了大批的下岗职工。据统计，1990年时民营经济城镇就业职员仅为3000多万人，1998年时首次突破1亿人，而至2008年时民营经济城镇就业人数已经到达2.33亿人，比1998年增添了1.33亿人，其中有很大一部门是国有企业的下岗职工。
按所有制性子分中国城镇就业人口（1990~2008）
其次，在国家重视民营经济生长之后，民营经济进入了快速生长阶段。在 1998 年之前，民营经济投资增速与全社会固定资产投资增速基本持平，相差平均不跨越5%。然而，在1998年之后，这一征象发生了转变，1999年民营企业固定资产投资增速快速增添到达17.82%，比全社会固定资产投资高12个百分点，而2000年这一差距更是扩大到快要20个百分点，今后10年间民营投资一直保持着领先全社会固定资产投资约10个百分点。此外，民营经济固定资产投资完成额占全社会固定资产投资的比重从1997年的约20.5%，猛增至2007年的58.7%，已经逾越国有企业和外资企业。住手2012年终，民营经济占GDP的比重已经跨越60%，民营经济已经成为中国经济增进名副实在的新动力。
民营经济固定资产投资完成额与同比增速走势图
最后，在民营经济获得出口自主权之后，彻底引发了民营企业的活力，民营企业出口比重不停增添。2000年民营企业出口总值约133.18亿美元，在中国出口总值中的比重仅为5.3%。然而到了2005年，民营企业出口总值已到达1489.77亿美元，是5年前11倍多，所占比重已经到达19.6%。2006年民营企业出口总值首次跨越国有企业。综合来看，给民营企业铺开进出口权的革新效果可见一斑。
种种企业出口情形表
3.推进金融市场化革新，增强金融机构提防风险的能力
（1）作废贷款规模治理，执行资产负债比例治理和风险治理
贷款规模治理在中国传统体制下一直是中央银行控制信用、平衡信贷的基本手段。从1998年1月1日起，中国人民银行作废对国有商业银行贷款规模的限额控制，由已往下达指令性设计，改为按年（季）下达指导性设计，推行资产负债比例治理和风险治理，并在此基础上执行“设计指导、自求平衡、比例治理、间接调控”的信贷资金治理体制。这一革新措施提高了商业银行自主运用资金的意识和能力，也促进了中国逐渐转向间接的宏观调控方式。
（2）革新存款准备金制度
1998年3月以前，中国银行不仅有存款准备金制度，而且有备付金存款账户，前者主要施展集中资金、调整信贷结构的作用，后者主要施展支付和整理作用。1998年3月，中国人民银行对金融机构存款准备金制度举行了革新，主要内容为：一是将现行各金融机构法定存款准备金账户和备付金存款账户合并，统称存款准备金账户；二是法定存款准备金率由13%下调到8%；三是对各金融机构缴存存款准备金，按金融企业法人执行按旬审核。对存款准备金制度的革新有利于真正实现存款准备金支付、整理和调治钱币供应总量的作用，为中央银行执行钱币政策提供了工具准备。
（3）中央银行治理体制革新
1998年11月，党中央、国务院做出决议，对中国人民银行治理体制执行革新，打消省级分行，跨省（自治区、直辖市）设置九家分行。这项革新有利于增强中央银行执行钱币政策的权威性；有利于增强中央银行金融羁系的独立性；有利于增强金融羁系的统一和效能，脱节各方面的干预，提高金融羁系的效率。
我国在2008年全球金融危急中的应对措施及其效果
面临2008年三季度严重的经济指标，中国政府也接纳了大规模的经济刺激政策。然而由于中国的金融体系尚不完善，相反政府部门掌握资源较多，因此在详细方式上，中国并不像美国、日本以及欧盟国家那样主要依赖通例和异通例的钱币政策来刺激经济，而是通过扩大政府投资和扩张银行信贷的方式，以投资来拉动经济增进。
（一）通例钱币政策总体稳健
在应对金融危急的打击中，中国政府并没有接纳像美国、日本等国的零利率甚至负利率政策，也没有接纳的量化宽松等异通例钱币政策，而且在以存款准备金率以及存贷款基准利率为主体的通例钱币政策上，央行也保持着“总体稳健”的态度，在危急发生后的几年中并没有大幅下调。
危急前后我国官方钱币政策表述转变
不外需要指出的是，虽然危急后中国的钱币政策总体稳健偏宽松，但由于2012年后PPI延续下降，真实利率反而上升，造成钱币政策现实上有收紧的趋势，不利于经济的苏醒。
人民币短期贷款真实利率（2007~2016）
（二）以投资为主的财政政策
相比于钱币政策，财政政策的力度显著大得多，主要政策是2008年底推出的“四万亿”一揽子经济刺激设计，而这四万亿的财政支出基本都投向了基础设施领域。“四万亿”投资设计分两年完成，其中，中央财政出资1.2万亿，地方财政出资1.3万亿，另外1.5万亿则来自银行信贷。
（三）政府主导的信贷扩张与投资驱动施展主要作用
中国在传统的钱币政策与财政政策上看似力度不大，事实上，主要的刺激泉源是银行信贷与投资的大幅扩张。详细地，本轮信贷与投资扩张的主要方式是通过地方政府融资平台大幅举债举行投资，以及对民间房地产开发信贷的“松绑”。
地方政府投融资平台是指地方政府为了都市基础设施建设投融资的需要，主要通过划拨国有股份、土地等资产而组建一个资产和现金流大致可以到达融资尺度的公司，如都市建设投资公司、城建开发公司、城建资产谋划公司等。举行大量债务融资流动，用以举行交通、城建、水利等基础设施和公共事业项目建设。2008年全球金融危急以来，尤其自2009年来在国家刺激经济苏醒一系列政策牵引下，地方政府依托资源垄断优势和政府信用，纷纷确立了众多的投融资平台。到目前为止，地方政府融资平台的整体贷款规模并没有一个统一的权威口径，各方的统计效果都市有一定的收支。
据中国人民银行对2008年以来天下各地区政府融资平台贷款情形的专项观察显示：住手2010年终，天下共有融资平台1万余家，较2008年终增进25%以上。融资规模方面，据审计署宣布的讲述显示，2008年终地方政府融资平台贷款仅为1.7万亿元，但到了2010年终，融资平台债务余额已到达10.7万亿元，增进了6倍有余，其中银行贷款为8.47万亿元，占所有债务余额的79%。
金融机构贷款余额增速（2008~2011）
另一方面，房地产投资从2009年最先快速增进，2010和2011两年其增进率都在30%以上。同时，由于银行放松了信贷投放，市场中过剩流动性流向房地产市场，推高了房地产价钱，而扩大的房地产价钱泡沫又反过来刺激了房地产的需求。
基建与房地产投资增速（2008~2011）
已往十五年的天下平均房价（2001~2015）
事实上，政府主导的投资可以归类为一种特殊的财政政策与钱币政策组合，其本质是政府作为投资的主体或中介，而银行则提供响应的信贷支持。如果把和地方政府相关的投资都算入地方政府债务，那么事实上中国政府在2008年后的赤字率是伟大的。因此，虽然说外面上中国政府和央行没有动用大规模的钱币政策和财政政策，然而现实上，与政府和央行相关的社会投资量远高于外面水平。可以说，中国应对这轮金融危急的方式就是经济整体“加杠杆”。
（四）刺激政策短期效果显著，但不能延续
2008年金融危急后，尤其是2008下半年至2011年，由于信贷扩张与基建及房地产投资的集中增进，中国经济在总量增速上迅速恢复，在GDP增进率上并未受到全球金融危急太多的影响，GDP增进率在2008-2011年延续四年在9%以上，虽然没有金融危急前12%以上的高增进，但相比于天下其他国家，中国的增进率保持情形已经异常精彩。
已往十年中国 GDP 增进率（%）与投资孝敬率（%）
然则，我们必须也要熟悉到，这样的刺激政策并不具有可延续性，这一点可以从2012年以来经济增速的下滑看出。同时，以“加杠杆”为主要思绪的经济刺激政策必然会导致整个经济杠杆率的大幅上升，而高杠杆率会阻碍经济的增进：对于政府部门而言，高杠杆率会削弱投资者的信心，
从而抑制投资，而且由于预期到未来政府会通过通货膨胀来减轻债务，物价会面临上升压力；对于企业部门而言，高负债率会促使其削减投资，出售资产以及压低产物价钱，并有可能形成“债务-通缩”的恶性循环；对于家庭部门而言，高杠杆率会抑制其消费；最后，高杠杆率增添了信用违约的概率，而信用违约的集中发作甚至可能会导致另一场经济危急的到来。
我国应对两次国际金融危急的履历与教训
1997年亚洲金融危急的打击之以是没有造成我国的金融动荡，其中一个很主要的原因是我国政府那时接纳从供应侧和需求侧两头发力，努力调整结构，全力启动经济的方式，乐成脱节了通货紧缩，并使经济再次迎来了高速生长。正如我们上文所回首的，一是执行以国债投资为主的“努力的财政政策”。1998～2001年4年间，总共刊行5100亿元历久建设国债，主要用于修公路、建电站、防洪水利工程以及农村电网革新，停止了投资下滑的势头；二是四大国有银行对国债投资项目提供与财政拨款总额大致相当的“配套资金”用于上述项目；三是执行相对宽松的钱币政策，先后七次降低利率，增添钱币供应。
同时，我国政府同时武断接纳了一系列供应侧结构性革新，涉及国企、金融、外贸、投融资体制、社会保障、粮食流通等多个方面。其中，对国有经济结构举行有进有退的战略调整，承受了伟大阵痛，将数十万家国有中小企业改制为产权清晰、市场导向的民营企业。同时，对石油、通讯、电力等大型国有企业集中的部门举行了大规模吞并重组和公司化改制上市，在股权多元化的基础上确立起相符市场经济要求的公司治理基本框架。同时，还通过全力推进入世谈判，武断启动住房制度革新和释放汽车消费潜力，开启了中国经济新的需求增进空间，为后续十年中国经济的高速增进做了优越铺垫。另外，还接纳一系列措施来改善民营企业的创业环境和谋划环境，包罗在国家经贸委设立中小企业司，指示金融主管部门增添对中小企业贷款，以及赋予民营企业出口自主权等；在地方设立中小企业信贷担保公司和种种基金。鼎力生长民营企业等革新措施极大地促进了民间投资的增进。1998～2001年，种种民营经济的固定资产投资增进速度都快于国有经济的固定资产投资增进速度。与国有投资增幅逐年放缓趋势形成鲜明对照的是：这4年间，民间投资的增速划分到达20.4%、11.8%、22.7%和20.3%，高于全社会投资增幅。所有这些革新都为2002年后我国基本走出危急、开启新一轮高增进奠基了优越基础。
然则，2008年以来中国应对金融危急政策中的一个要害问题是太过注重需求侧刺激，而忽视了供应侧结构革新，其效果是刺激政策效果的削弱，产能过剩，以及经济结构的僵化。可以看到，无论是信贷扩张，照样政府主导基础设施投资，都是刺激需求的简朴调治手段，纵观2008年后中国的主要经济政策，基本上没有供应侧的结构性调整。在这样的靠山下，原本应该退出市场的低效率企业，由于“洪水漫灌”式的刺激政策得以继续生计，造成了严重的资源虚耗，阻碍了产业的转型升级。
因此，对比我国政府在应对两轮金融危急的政策措施可以发现，要使中国经济真正走出2008年全球金融危急，必须真正鼎力度、实质性地推进供应侧结构性革新、推动经济的转型升级，只有从供应侧和需求侧同时发力，以供应侧革新举行结构调整，引发经济活力，以需求侧革新改善市场预期，稳固经济增进，中国经济才气真正迎来苏醒。
详细而言，我们以为需要从以下六个方面推进供应侧结构性革新：第一，切实降低企业综合营运成本，着力改善投资营商环境，恢复民间经济的活力；第二，紧紧围绕使市场在资源设置中起决议性作用和更好施展政府作用，周全深化价钱革新，完善重点领域价钱形成机制，健全政府订价制度，增强市场价钱羁系和反垄断执法，为经济社会生长营造优越价钱环境；第三，完善和强化国有企业的信息披露制度，推进国有企业财务公开，突破当前国有企业革新逆境；第四，拓展直接融资渠道，优化金融资源设置，解决“融资难”的问题，助力民营企业的生长；第五，尊重知识价值，推进停业制度，落实产权珍爱政策，实现技术创新，为经济历久增进提供动力；第六，鼎力支持理论创新，追求革新逆境的突破口。
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