百度号,打击IPO：达达的负“重”上市之路

鲁迅先生曾说，“真的勇士敢于直面昏暗的人生，敢于正视淋漓的鲜血。”

放在现在的美股市场而言，敢于面临昏暗的市场逆势打击上市，也称得上真的勇士。前有疫情的影响，后有瑞幸自爆财政造假引发中概股被众多做空机构轮流做空，美股市场到现在更是危机四伏，充满了未知和深渊。

然而这充满挑战的市场，依旧会涌现出不少勇士敢于直面。上市之后逆势暴涨40%的金山云是真的勇士，刚递交招股书预计上岸纳斯达克上市的达达团体也是真的勇士。

而达达团体的上市之路，算得上是真正的负“重”前行。

左肩重担：日渐失控的骑手支出

高额的骑手支出是准备上市的达达，左肩头上难以卸下的一个重担。

近三年来，在达达营收一直增添的同时，亏损也一直相伴左右。凭据招股书显示，达达团体在2017年—2019年的营收划分为12.18亿元、19.22亿元和30.997亿元。另一方面，达达团体的净亏损同样伟大，三年来，净亏损划分为14.49亿元、18.78亿元和16.698亿元。

亏损的一直存在，与达达居高不下的运营成本脱不开关系。而运营成本中90%的份额，用来支付骑手交付订单的报酬和奖励。

凭据招股书，三年来公司在运营以及支持方面的成本划分为15.93亿元、20.44亿元、28.46亿元；而其中骑手的支付成本划分为15.267亿元、19.183亿元和26.791亿元，而同期对骑手的奖励划分为1.274亿元、2.237亿元和1.922亿元。

高额的骑手支出，已经让达达在三年内积累了50亿的成本支出，然而达达却没有控制这项支出的意愿。作为焦点营业中最基础的设置，配送员是必不可少的环节，而随着达达引入更多的商家资源并渗透到更多都会，骑手数目也会随之增添。

停止2020年3月31日的前12个月，达达共有跨越63.4万活跃骑手，累计完成了8.22亿单，平均逐日订单数约为220万，较上年数据150万有较大幅增进。而达达快送营业已经笼罩了天下2400多个县区市，日单量峰值约1000万单。

但达达对现有的规模并不满足，在招股书中达达示意，“我们预计随着营业的扩展，骑手成本和运营成本将会增添。”这预示着达达团体在骑手支出方面，短期内依旧要面临连续的攀升，这也使得达达距离盈利目的，愈发的遥远。

固然，除了左肩，另一个重担也压在了达达的右肩头上。

右肩重担：单一守旧的营收泉源

准备上市的达达，在收入泉源上，却像一个还没断奶的孩子。

达达团体的营收泉源主要有两点，服务和销售商品，其中服务营业占有了绝对的大头。2017年—2019年以及2020年一季度，服务营业的营收划分为11.76亿元、18.40亿元、30.58亿元和10.90亿元，占当期营业收入的比重划分为96.6%、95.7%、98.6%和99.1%。

值得注意的是，京东为达达贡献了跨越一半的营收。2017年—2019年以及2020年一季度，达达提供给京东的物流服务收入划分为6.91亿元、9.431亿元、15.644亿元和4.16亿元，占达达服务营收的比例划分为58.76%、51.26%、51.16%和38.17%。

另外，沃尔玛也为达达的营收贡献了一份力。2019年和2020年一季度，达达提供给沃尔玛的服务收入划分为4.033亿元、1.636亿元，划分占有13.2%和15%。

然而，这两位达达营收的主要贡献者，和达达的关系不只是合作伙伴那样简朴。在2018年的时刻，达达宣布完成最新一轮5亿美元融资，投资方划分为沃尔玛和京东。另外，从招股书披露的股权结构可知，京东占有达达团体的股权份额高达51.4%。

疫情后的社交下一站：社群分享电商？

达达作为一家打击上市的公司，营收泉源却显得单调且守旧。这并不利于达达团体的未来生长，单拿上市而言，跨越五成的关联性交易，有可能会影响市场对达达团体的市值评估。同样，单一守旧的营收泉源，也让投资者对达达的抗风险能力示意嫌疑。

若是未来失去了这些“靠山”，达达很难保证自己的营收不会泛起大幅度的下跌。若何将风险分摊，若何多元化营收泉源，若何走出京东的阴影，成为了达达不得不思量的难题。

而京东对达达的影响，并不只存在于营收方面，另有加倍深层次的影响隐藏其中。

内压：京东“最后一公里”的重担

达达上市所背负的，是京东完善自己物流网络的“最后一公里”重担。

自2016年京东抵家与达达合并成为达达—京东抵家之后，京东完善自己物流网络的设计就愈加显著。虽然在去年年底达达—京东抵家改名为达达团体，然则达达快送和京东抵家依旧是达达团体最主要的两个组成部分。

凭据艾瑞咨询统计的2019年前9个月订单量和GMV，达达快送已经是中国领先的内陆即时配送平台。而京东抵家作为达达团体旗下中国最大的内陆即时零售平台之一，旨在让消费者、零售商和品牌商配合受益，营业已经笼罩天下跨越700个县区市。

依托达达快送，京东抵家为消费者提供了超市便利、生鲜果蔬、医药康健等海量商品1小时配送抵家的极致服务体验。

不难看出，京东在达达的结构，是想通过达达团体的营业结构和京东自身的物流来实现优势互补，借助达达即时配送的优势来落实“最后一公里”的结构，完善自身的物流网络，保证自己的行业职位。

究竟，后起之秀拼多多的市值又一次反超京东，京东电商老二的职位已经悬之又悬。但这份重担，难免让达达团体倍感压力。

外压：拥挤的赛道，竞争对手带给达达的压力同样很重

达达团体想要独占这“最后一公里”，另有来自四面八方竞争对手的重压。

凭据艾瑞咨询的讲述，内陆零售业仍是中国零售总额的主要组成部分。2019年中海内陆零售市场的线上到线下渗透率仅为0.6%，这意味着，海内内陆零售的市场规模仍处于高速生长的阶段。

凭据展望，到2023年，海内内陆零售市场的线上线下渗透率将增添至3.5%。而超市恰恰是海内内陆零售市场的最大组成部分，在2019年的占比已经到达23%，未来另有更大的空间守候开发。

然则竞争对手固然不会让达达独占市场。达达团体的竞争对手许多，而且个个都不好对于。

2017年，美团上线跑腿营业，最先试水内陆即时配送；2018年，美团点评上线闪购营业，涵盖超市便利、生鲜果蔬、鲜花绿植等众多品类；2019年，美团正式推出新品牌“美团配送”，同时宣布开放配送平台，对便利店、传统商超、近场零售、写字楼等差别场景举行毗邻。

2019年6月，阿里巴巴旗下饿了么口碑宣布即时物流品牌“蜂鸟”自力，并将在未来3年确立2万个全数字化即配站。

与此同时，今年3月，菜鸟网络完成对即时物流企业点我达的全资收购；而专注于内陆生鲜配送的盒马鲜生、苏鲜生等同样在抢占着达达的市场；就连送快递的顺丰也有顺丰同城营业，在内陆零售市场分一杯羹。

只管在更低线的市场中，达达的市场占有率高于其他平台。然则在阿里、美团等巨头企业起劲挖掘下沉市场的时刻，他们都将给达达带来伟大的竞争压力。

对于达达来说，此番打击IPO，一起并不轻松。

文/刘旷民众号，ID：liukuang110